2020年的债券市场是债券牛市，本文就简单说明债券牛市的基本概念、特征、如何判断以及2020年债券牛市是否结束。

债券基金的特点一直是低波动性和稳定的回报，但有时在震荡市场，债券基金也有一定程度的净值调整。为了理解债券基金净值最近下降的原因，首先分析债券的分类和风险。

债券基金的概念

根据证监会标准，基金资产80%以上投资于债券的基金称为债券基金，根据投资对象的不同分为纯债券和增强型债券。

1)纯债务：债券市场的所有投资，包括国债、地方企业债券、城市投资债券、金融债券、企业债券、企业债券等。收入的主要来源是息票利息收入、债券利差收入和债券回购。

2)强化债务：80%的其中资产投资于债券市场，其余0-20%的头寸投资于股票市场。与纯债务基金相比，这类基金的波动性更大。收入的主要来源是息票利息收入、债券利差收入、债券回购和股票投资收入。

债券基金的主要风险

1.市场利率风险：债券价格与市场利率的变化密切相关，且变化方向相反。债券基金的平均到期日越长，债券基金的利率风险越高;

2.信用风险信用风险：债券投资目标到期时支付利息和偿还本金的风险。

3.股票市场波动风险：这种风险存在于包括大量可转换债券和强化债务基金在内的基金中。

债券牛市指的是价格上涨和收益率下跌。这是否意味着债券牛市相当于实体经济不太好?债券牛市确实表明实体经济表现不佳。因为债券牛市通常是利率大幅降低的时期。

大多数人的看法是债券牛市意味着某些债券的承诺利率正在上升，但事实恰恰相反。债券牛市发生在新发行债券的承诺利率逐渐下降的时期。

因为如果市场预期未来利率会下降，那么未来发行的债券的利率也会比原来的债券低，所以投资者会更愿意在可交易债券市场购买利率相对较高的旧债券。这些可以交易的旧债券价格会上涨，因为会有更多的人购买它们。如果市场预计未来利率将大幅下降，涨幅现有的债券价格将会相对较大，因此所谓的债券牛市将会出现。

债券牛市的基本路径如下：

1.经济低迷——市场预期央行将采取宽松的货币政策——债券牛市开放——经济复苏——市场预期货币政策收紧——债券牛市结束。

2.经济低迷——货币政策保持不变，货币需求下降——债券牛市开始——经济复苏——货币需求上升——债券牛市结束。在市场一致预期经济处于下行通道时，是参与债市的好时机，当经济触底时，我们应该注意风险。

债券的短期震荡不会改变牛市现状。

最近的市场低迷主要是由市场利率风险上升引起的。市场的长期利率一般以10年期国债的到期日收益率来衡量，一直被视为中长期资金的定价中心

从4月初开始，收益率10年期国债开始回升。从4月8日到5月25日，收益率的国债从2.48%上升到2.68%，而在短短半个月内涨幅就高达8%。当10年期国债的收益率上升时，债券价格下降，纯债务基金的净值也下降。

笔者认为，债券市场进一步下跌的空间相对有限。从货币政策的角度来看，中国的流动性在疫情发生后仍处于绝对低位，海外疫情的发展仍存在很大的不确定性。央行在许多海外国家继续宽松，而中国的货币政策在后续将保持相对宽松。债券是短期的震荡，债券，但不会改变长期缓慢的牛市。

关键词： 债券牛市