华泰证券发布研究报告称，宇通客车(600066.SH)是中大型客车龙头，2021年高增长可期。预计2020-2022年营业收入216/323/335亿元，归母净利润至5.8/21.0/23.9亿元，对应EPS为0.26/0.95/1.08元。上调目标价至19.00元，维持“增持”评级。

华泰证券指出，宇通客车是国内中大型客车龙头，产品品种齐全，拥有上百个产品系列。随着2021年需求有望复苏，中长期来看，宇通客车将受益于行业集中度提升和置换需求带来的增长。

华泰证券主要观点如下：

国产中大型客车龙头，2021年利润有望高增长

公司是国内中大型客车龙头，产品品种齐全，拥有上百个产品系列。从全球中大型客车行业来看，公司在新能源技术、智能驾驶等领域积累深厚，具备较强的竞争实力。华泰证券认为随着新能源客车补贴退坡影响逐步减弱、海外疫情好转，以及经济活动恢复对中大型客车的需求增加，宇通客车作为龙头公司，有望在盈利能力、销量等方面更受益。华泰证券预计2020-2022年EPS为0.26/0.95/1.08元，维持“增持”评级。

2021年需求有望复苏，中长期受益集中度提升和客车置换

疫情影响集体出行和经济活动开展，导致2020年海外和国内客车需求下降，其中国内中大型客车销量分别同比下降23%、29%，随着疫情控制和经济活动复苏，2020年延后的客车需求也将在2021年逐步释放。中长期来看，宇通客车将受益于行业集中度提升和置换需求带来的增长。由于补贴退坡，新能源客车市场逐步走向市场化竞争，部分中小型客车企业面临破产，行业集中度将逐步提升，而宇通作为龙头企业，将凭借技术、规模优势，有望获得份额和盈利能力的提升。

综合竞争力强，股权激励助力业务增长

公司专注于客车领域关键技术自主研发，持续投入新能源技术、智能驾驶等领域，并且拥有完善的全球销售和售后网络，综合竞争力强。2月10日发布的股权激励方案，这有助于建立长效激励，有效地将股东利益、公司利益和员工利益结合在一起。股权激励业绩考核目标要求为，2021-2023年净利润分别较2020年增长不低于116%、202%和315%，华泰证券认为这有助于提升管理效率，在行业集中度提升的过程中，最大化公司利益。

风险提示：新冠疫情反复对客车行业景气度影响;新能源客车受财政影响销量不及预期;公司海外市场扩张不及预期;贸易摩擦带来的不确定性。

关键词： 宇通客车 华泰证券 增持