主要逻辑：

①供给稳中有增偏宽松，到港回升，压港释放转库存，港存品种间分化。澳洲发运1927.4万吨(-26.6)，发中国的比例80.45%(-1.99%)，巴西发运759.3万吨(+24.6)，澳巴发运合计2686.7万吨(-2)，临近季末矿山发运高位。45港到港量2304万吨(+94.3)。在港船舶194条(+17)，随着压港改善将逐步释放成港口库存。点钢网北方六港库存7840.15万吨(+249.17)，中高品粉矿和块矿累库，低品粉矿和球团降库;上周45港库存12857.22万吨(-118.52)，库存将进入累库周期。

②限产影响铁水产量加速回落，国庆前补库进入尾声，港口成交转弱。上周进口矿周消耗量1870.89万吨(-42.63)，以疏港量推算的铁矿石需求为1972.6万吨(+52.99)，以铁水产量推算的铁矿石需求为1529.01万吨(-31.29)，国内钢厂铁矿石库存10271.6万吨(-77.04)，又创新低。最近一个交易日主要港口成交五日均值为105.34万吨(+3.14)，贸易商节前积极出货，成交尚可。

③综合来看，国庆后有冬奥会和采暖季，能耗双控和限产减产持续，港口库存进入累库周期，基本面偏弱。

市场研判：[600-710]区间操作，逢高做空。套利上逢低做多螺矿比仍有操作空间。

关键词： 供给宽松 港口库存 累库周期 能耗双控