主要逻辑：1.动力煤:价格逐步合理回归。政策方面动力煤仍有向下驱动，基本面看市场紧张局势持续好转，后期冬季来临需求或有小幅反弹，反弹空间由库存及需求变化幅度决定，整体仍以反弹做空为主。近期交易所公布动力煤期货部分合约交易保证金标准调至50%。

2.双焦:山西部分主流钢厂提降200元/吨，部分焦企考虑厂内库存较高已落实降价。近期随着原料煤市场不断降价以及澳煤通关影响，焦炭成本支撑明显趋弱，市场悲观情绪加剧，焦企方面虽有不同程度限产但出货压力偏大，部分焦企有较明显的累库现象，个别焦企暗降出货但降库效果有限。下游钢厂受天气及环保因素影响，限产幅度较大，焦炭按需采购为主，且钢厂利润微薄，对焦炭多有降价情绪，预计降价范围将进一步扩大，后续关注钢厂限产情况及原料煤价格的变化。焦煤方面，受下游采购情绪转弱影响，煤矿出货较前期普遍转差，近日降价范围有所扩大，除配焦煤之外，主焦、肥煤价格也逐步回落。其中，临汾、长治地区部分低硫焦煤价格下调100-200元/吨，吕梁地区部分煤企中硫主焦煤价格下调100元/吨，价格下调后煤矿出货依然不佳，市场观望情绪浓厚，部分煤矿仍有降价预期。进口蒙煤方面，2日甘其毛都口岸通关232车，因下游消极采购，口岸市场成交冷清，本周蒙煤价格继续回落，口岸短盘运费下调至1050-1300元/吨，较9月底高点下调1000元/吨左右。

3.市场研判：反弹做空为主。

4.风险：政策对于煤炭干预明显放松、4.3焦化产能集中淘汰、煤矿事故突发等。

关键词： 动力煤 价格回归 蒙煤价格 反弹空间