核心观点：成材进入累库周期铁矿现货交投氛围较好盘面追高风险加大。

①供给宽松，库存降低。澳洲发运2121.7万吨(+165.6)，发中国的比例83.2%(+4.59%)，巴西发运674.2万吨(-124.7)，澳巴发运合计2795.9万吨(+41.5)，全球发运合计3466.5万吨(+0.7)。45港到港量2497.2万吨(+399.8)，在港船舶159条(+17)，45港库存15626万吨(+113)。

②铁水产量触底回升，港口成交尚可。进口矿周消耗量1770.58万吨(+37.24)，以疏港量推算的铁矿石需求为2058.42万吨(-29.12)，以铁水产量推算的铁矿石需求为1421.07万吨(+28)，钢厂铁矿石库存10981.71万吨(+171.42)。

③综合来看，一季度是发运的淡季，但1月份到港偏高，需求端高炉复产逐步落地，铁水产量将继续回升，1月中旬将开始春节前补库，基本面预期改善。当前电炉利润偏低，高炉利润较高，高利润对矿价有支撑，但钢厂库存经过一段时间的升高，补库的驱动力减弱，价格大幅冲高较难出现。

市场研判：多单参考目标位710-740获利离场，遇回调再择低买入;5-9正套继续持有。

关键词： 需求端 高炉复产 铁水产量 驱动力