核心观点：周末钢坯上涨20河南、山西等地冬储量大超去年，震荡偏强运行。

主要逻辑：

①建材产量和消费均低于去年同期，上周螺纹产量和消费环比均增加，库存小幅累积。工信部等部门公布“十四五”原材料发展规划，要求到2025年钢铁产能只减不增，钢铁行业综合能耗降低2%，探索钢铁行业错峰生产机制。周末唐山钢坯上涨20。河南和山西等地贸易商冬储积极性较高，冬储量大超去年。

②地产、基建和制造业对钢材消费同比下降，不过地产融资好转，对钢材的边际消费增加。11月地产数据继续全面大幅下滑但降幅收窄，11月地产销售同比下降14%、投资同比下降4%，11月施工同比下降25%，新开工同比下降21%，地产对钢材的消费形成最大拖累但边际好转。10月23日全国人大授权国务院在部分城市开展房地产税改革试点工作。挖掘机国内销量持续8个月负增长，基建对钢材消费的拉动较弱，不过2022年新增专项债提前批额度高于往年，明年基建对钢材消费带动有望增加。12月财新制造业PMI为50.9，月环比上升1%。

③综合钢厂利润、基差和绝对价格，目前估值中性。

投资建议：螺纹2205合约4300左右的多单轻仓持有。螺纹5-10正套继续持有。

关键词： 钢铁行业 综合能耗 库存累积 工信部