核心观点：高品矿、块矿、巴西矿出货较好，钢厂补库进行中，震荡偏强。

①供给宽松，发运回落，港口去库。澳洲发运1714.7万吨(-407)，发中国的比例81.68%(-1.52%)，巴西发运520.7万吨(-153.5)，澳巴发运合计2235.4万吨(-560.5)，全球发运合计2695.4万吨(-771.1)。45港到港量2497.2万吨(+399.8)，在港船舶161条(+2)，45港库存15605.1万吨(-20.55)。

②铁水产量增加，港口成交较好。进口矿周消耗量1816.85万吨(+46.27)，以疏港量推算的铁矿石需求为2223.54万吨(+165.12)，以铁水产量推算的铁矿石需求为1459.64万吨(+38.57)，钢厂铁矿石库存11060.99万吨(+79.28)。

③综合来看，一季度是发运的淡季，供给端易受澳洲飓风、巴西暴雨、海外疫情等影响，扰动市场情绪，1月份到港偏高，需求端高炉复产，铁水产量增加，春节前钢厂补库，基本面改善。废钢价格持续走高，电炉利润亏损，高炉利润尚好，长流程钢厂生产积极性高，对矿价有支撑，但节前补库的驱动边际减弱。宏观经济稳增长，对节后市场偏乐观。

市场研判：震荡偏强，区间操作或待回调再逢低买入。

关键词： 需求端 高炉复产 钢厂补库 震荡偏强