核心观点：钢厂利润有所收缩，补库接近尾声，节前难再延续上涨。

①供给总量宽松，发运回落，港口去库。澳洲发运1714.7万吨(-407)，发中国的比例81.68%(-1.52%)，巴西发运520.7万吨(-153.5)，澳巴发运合计2235.4万吨(-560.5)，全球发运合计2695.4万吨(-771.1)。45港到港量2562.5万吨(+65.3)，在港船舶167条(+6)，45港库存15697.19万吨(+92.09)。

②铁水产量增加，港口成交较好。进口矿周消耗量1864.8万吨(+47.95)，以疏港量推算的铁矿石需求为2185.19万吨(-38.35)，以铁水产量推算的铁矿石需求为1495.83万吨(+36.19)，钢厂铁矿石库存11495.13万吨(+434.14)。

③综合来看，一季度是发运淡季，供给端易受澳洲飓风、巴西暴雨、海外疫情等影响，扰动市场情绪，但1月份到港偏高，需求端高炉复产，铁水产量增加，基本面改善。由于废钢价格走高，电炉利润亏损，高炉利润尚好，长流程钢厂生产积极性高，对矿价有支撑，但随着原料成本增加，钢厂利润在收缩，钢厂库存已升至正常水平，补库接近尾声，节前难再延续上涨。宏观经济稳增长，对节后市场偏乐观。

市场研判：日内区间操作或等待回调后布局多单的机会。

关键词： 长流程 钢厂生产 积极性 铁矿石补库